赫德的努力终于获得了巨大的回报，不过这个回报也是由于法国政府不愿按照最初的承诺提供更优惠的借款所造成的。3月6日，法国驻华公使施阿兰正式通知清政府，法国的银行发行率不会超过90%。法国的这个发行率仅仅比汇丰银行提供的借款减去费用5毫，在操作上毫无实际意义。中国政府自然不能同意法国方面的条件，中法之间的借款谈判由此陷入僵局。
中法之间的借款谈判无法继续进行，而日本方面又不断向中国催付第二期赔款，并不断威胁中国政府：如果中国不能及时向日本支付第二期赔款，中国方面必将承担极为严重的后果。中国政府为了减少与日本的不必要麻烦，于是在中法借款谈判陷入僵局的同一天，即主动找赫德商量，希望从英国方面获得一笔为数不少的借款。
中国政府的要求是赫德一直所期望的。第二天即3月7日，赫德就与清政府达成借款的初步协议，将借款事交给赫德办理，议定利息5厘，折扣率为94%。3月11日，英国汇丰银行、德国德华银行与总理衙门议定“草合同二十条”。14日，清政府批准了这个草合同中的条件。23日，总理衙门与英国汇丰银行、德国德华银行正式签订“英德借款（1896年）合同”。